76岁的瑞·达利欧，终于彻底放下了桥水基金的权杖

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这位被称作“对冲基金教父”的老头，在7月31日的一封公开信中宣布：

自己将清仓持有的桥水股份，退出董事会，不再参与公司任何事务。

听起来像是华尔街版的“退位让贤”，但达利欧的谢幕，更像是一个“老顽童”的告别：

他亲手创办了全球最大的对冲基金，却在巅峰时期选择放手，甚至在社交媒体上兴奋地表示：

“桥水没有我，反而会更好。”

这场长达十年的交接，终于在2025年夏天画上句号。

而桥水基金，也正式进入“后达利欧时代”。

一、达利欧的“退场”，早就有迹可循

达利欧的离开，并不是突然决定的。

早在2011年，他就公开表示，桥水的接班人计划需要“十年过渡期”。

这十年里，他像一个操心的家长，一步步把公司的方向盘交给年轻人。

2017年卸任CEO，2022年交出董事会投票权，直到今年彻底清仓股份。

但过程并不顺利。

桥水基金的管理层像“走马灯”一样频繁更换：

2017年达利欧卸任CEO后，先后有三位联席CEO上任，但有人因理念不合离职，有人甚至因性别歧视问题将公司告上法庭。

2022年，现任联席CEO尼尔·巴尔·迪恩和马克·本托里尼才终于稳定了局面。

达利欧自己也没闲着。

即使卸任了CEO和联席投资官，他依然频繁参与公司事务，甚至“定期提出要求和表达不满”。

用员工的话说，他像一个“退居二线的老将军”，虽然不再指挥战斗，但总想对战术指指点点。

直到这次彻底退出，桥水才算真正完成“去达利欧化”。

二、文莱主权基金“接盘”，桥水股权结构大变

达利欧的股份卖给谁了？

答案是文莱主权财富基金，东南亚一个小国的“金主”。

这笔交易价值数十亿美元，文莱基金因此获得桥水近20%的股权，成为公司最大机构股东之一。

但桥水联合首席投资官鲍勃·普林斯的持股比例仍高于文莱基金，这意味着公司的核心决策权依然掌握在“老员工”手中。

文莱基金的加入，给桥水带来了新的资金支持，但也引发外界猜测：

这家长期依赖达利欧个人风格的公司，能否在新股东和新管理层的共同推动下找到新方向？

达利欧倒是看得开。

他在公开信中表示，自己未来将以“客户和导师”的身份继续关注桥水，甚至还会投资桥水旗下的基金。

换句话说，达利欧虽然不再“当家”，但依然愿意当“老顾客”：

这种关系，有点像你家楼下那家老字号面馆，老板换成了儿子，但老爹偶尔还会坐在门口喝茶，顺便给新菜单提点建议。

三、桥水的“中国故事”：逆势增长的秘密

达利欧的离开，对桥水来说既是转折点，也是试金石。

过去几年，桥水的全球管理规模从2019年的1680亿美元缩水到2024年的921亿美元。

但在中国市场，桥水却逆风翻盘：

2024年管理规模突破400亿元人民币，成为中国唯一一家百亿级别的外资私募。

桥水中国的主力产品“全天候策略基金”，过去三年累计净值涨幅接近80%，2025年上半年收益率更是达到18.55%。

相比之下，同期A股主要指数表现平平，桥水的成绩单显得格外亮眼。

为什么桥水在中国能“一枝独秀”？

答案藏在达利欧的“中国情结”里。

达利欧从1984年就频繁往来中国，甚至把儿子送到中国上学。

他多次在公开场合表示：

“中国资产被低估了。”

2016年，桥水在中国设立私募基金，专注用“全天候策略”做宏观对冲。

这套策略的核心逻辑是：

通过平衡通胀、增长等经济风险，降低市场波动对收益的影响。

在A股市场波动加剧的背景下，这种策略恰好对路。

2022年和2023年，上证综指分别下跌15.13%和3.7%，但桥水中国的“全天候”产品依然录得10%的回报。

此外，桥水中国的产品主要通过银行和券商渠道销售，目标客户是高净值人群。

这些产品经常出现“秒杀”现象，甚至有投资者开玩笑说：

“买桥水的产品，比抢演唱会门票还难。”

四、达利欧的“遗产”：一套原则，一群年轻人

达利欧留给桥水的，不只是50年的历史，更是一套独特的“原则体系”。

他在《原则》一书中写道：

“承认自身弱点是改变的前提，改进后能获得更大优势。”

这套理念渗透到桥水的管理文化中：

公司内部推崇“彻底的诚实”和“有意义的分歧”，甚至鼓励员工互相批评，用数据和逻辑说服彼此。

这种文化，让桥水在达利欧时代屡创佳绩：

1987年股灾：美股单日暴跌22.6%，桥水逆势上涨22%；

2008年金融危机：桥水旗舰基金增长14%，达利欧一战封神；

2010年欧债危机：旗下基金最高收益率接近45%。

但达利欧也清楚，这套文化需要“新鲜血液”来传承。

新任管理层中，最年轻的联席首席投资官凯伦·卡尼奥尔-坦布尔，31岁就成为桥水最年轻的研究主管。

这群平均年龄比达利欧小30多岁的年轻人，能否在没有“教父”监督的情况下，继续践行这套原则？

达利欧对此充满信心。

他在公开信中写道：“他们既遵循50年前那些将桥水基金从无到有的高效原则，也发展出了自己的新传统。”

五、桥水的挑战：规模缩水、业绩波动、信任考验

告别达利欧，桥水面临的挑战并不小。

首先是规模缩水。

2019年桥水的管理规模是1680亿美元，到2024年只剩921亿美元。

虽然旗舰基金PureAlpha在2024年和2025年上半年分别录得11.3%和17%的回报，但过去五年累计收益率只有5.9%，远低于美股整体表现。

其次是业绩波动。

2023年，PureAlpha的波动率基金曾因策略失效被投资者诟病，桥水不得不主动限制规模以提升业绩。

这种“以退为进”的策略，短期内或许能改善收益，但长期来看，如何平衡规模与收益，仍是悬在头上的达摩克利斯之剑。

最后是信任问题。

达利欧的个人魅力，曾是桥水吸引客户的重要标签。

如今“教父”退场，新团队能否快速建立市场信任？

文莱基金的入股固然带来资金支持，但也可能让桥水的决策更受外部股东影响。

六、达利欧的“新生活”：写作、投资、继续“折腾”

达利欧离开桥水，不等于退休。

他计划把更多时间花在写作和公益上，尤其是关于“跨代教育”和“自然探索”的项目。

他还在社交媒体上晒出自己徒步的照片，配文：“冒险才能体验精彩。”

不过，达利欧依然关注市场。

他最近多次警告：美国债务水平“不可持续”，投资者应规避债券，转向黄金和比特币等抗通胀资产。

这种“一边退休，一边指点江山”的状态，像极了退休后依然活跃在高尔夫球场上的华尔街老将：

他们或许不再参与日常交易，但对市场的敏感度从未减弱。

七、桥水的未来：能否摆脱“达利欧依赖症”

桥水的下一程，关键在于能否摆脱“达利欧依赖症”。

过去50年，桥水的成功与达利欧的个人能力密不可分。

他的投资策略、管理哲学甚至“反骨”性格，都是桥水品牌的组成部分。

如今，“达利欧”这个名字从股东名单和董事会中消失，桥水需要证明：

自己不仅仅是一个人的传奇。

新管理层已经释放出信号：

继续深耕中国市场：2025年一季度，桥水大幅增持阿里巴巴、百度等中概股，甚至将阿里巴巴买成第一大重仓股；

优化投资策略：限制旗舰基金规模，专注提升风险调整后的收益；

强化公司治理：通过文莱基金的入股，引入长期资金，减少内部纷争。

这些动作，能否让桥水在“后达利欧时代”站稳脚跟？

时间会给出答案。

一个时代的结束，另一个时代的开始

达利欧的谢幕，更像是一个隐喻：

对个人：再伟大的投资者，终有放手的一天；

对公司：从“人治”到“制度化”，是必经之路；

对市场：没有永恒的赢家，只有不断适应变化的生存者。

桥水的未来，或许不再有达利欧的“个人英雄主义”，但50年积累的原则、团队和文化，依然可能成为新一代理性 投资者的“指南针”。

而达利欧本人，大概会像他写的那句话一样：“承认弱点是改变的前提。”

他放下了桥水，但从未放下对市场的敬畏——这才是真正属于投资人的浪漫。

（全文完）